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优质纺织服装零售企业将在机遇中快速发展
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    行业策略:我们始终认为纺织服装零售企业具有短中长期投资价值,宜采取买入并持有策略:

  据了解,纺织服装零售企业8/9月的订货会达到市场预期,增速达到甚至略超3/4月水平;

  中秋和国庆相连,目前市场情况较好,预计两节期间消费继续旺销;

  我们认为未来纺织服装零售将保持高速增长;

  我们认为纺织服装零售企业一直处于当时市场认为合理估值的上限,宜采取买入并持有的投资策略,下跌即是买入的机会,除非公司经营策略不符合当时市场情况。

  今年以来,纺织服装零售企业经历了较大幅度上涨,动态市盈率在30-45倍之间,而其中一些业绩平平的企业也获得高估值,我们认为未来纺织服装零售板块将发生分化,只有那些优质、业绩持续增长的企业才能保持当前估值水平;

  由于原料暴涨、劳动力成本提高和升值影响,我们认为出口和制造类纺企毛利率将环比下降,只有交易性机会;

  推荐组合:仍然建议重点关注七匹狼、伟星、罗莱、富安娜、梦洁、报喜鸟等公司,港股中建议关注安踏和百丽。

  行业观点

  纺织服装行业出口和内销保持快速增长:

  1-8月,规模以上纺织企业实现收入27665亿元、利润总额1252亿元,24.3%的收入增速低于50.7%的利润总额增幅,不过差距已经缩小;

  国内纺织服装零售增速保持高位,前8月批发零售服装纺织品总额同比增长23.8%,前7月全国百家大型零售企业上半年服装类零售额累计增长22.1%,都接近历史最高水平;

  1-8月纺织品、服装的累计出口1252亿美元,同比增长23.8%,其中纺织品和服装分别出口505和747亿美元,增速分别达到31.4%和19.2%,已经接近03-07年黄金时期水平;

  我们认为4季度内销继续保持高速增长,出口增速将回落,未来利润总额增速与收入增速之间差距继续缩小:

  随着收入水平提高,国内居民消费意愿保持上升趋势;

  欧美纺织服装刚性需求较强,但明显增长难以出现,4季度出口增幅逐月回落;

  由于棉价暴涨,相应导致化纤涨价,而劳动力成本继续上升以及升值影响,4季度企业毛利率继续下降,行业利润总额增速可能快速回落,与收入增速之间差距将进一步缩小。

  棉价“疯狂”上涨,资金作用较大,已经具有一定的金融属性,给价格预期带来较大难度,我们认为面临10月旺季,在新棉大量上市前,包括棉花在内的原料价格仍可能上涨,给企业经营带来很大不利影响,也是未来行业利润总额增速快速下降的主要原因。

 
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